带钢盈利突破，唐山库存大降

一、本周市场概述：震荡偏强，盈利改善

本周国内带钢市场延续震荡偏强走势，价格重心小幅上移，主流规格涨幅在20-40元/吨之间。市场情绪较前期有所回暖，下游按需采购为主，成交温和放量。

价格方面，唐山355系带钢市场价格震荡偏强运行。南北价差收窄：乐从与唐山价差125元/吨，周比收窄20元/吨；无锡与唐山价差85元/吨，亦收窄20元/吨。区域流通利润空间压缩，北方资源南下动能减弱。

品种价差方面，卷带差、管带差、镀锌带与带钢价差、冷带与带钢价差均呈收窄态势，幅度在10-40元/吨不等，由此可见带钢相对强势。而带坯差周比扩大20元/吨，钢坯对带钢的支撑有所增强。期货基差方面，螺纹主力与带钢价差收窄，热卷主力与带钢价差扩大，反映带钢与热卷的替代关系有所变化。

二、盈利与成本：带钢盈利明显增加

受益于价格小幅上涨及原料端相对平稳，带钢生产企业盈利空间扩张。目前带钢盈利在61-162元/吨之间，周比增加明显。但管材盈利空间较上周大幅收窄，下游加工环节利润受到挤压，可能对后续带钢采购价格形成一定制约。成本端支撑作用有限，市场更多由供需和情绪驱动。

三、供应：开工率持稳，供应平稳

据唐宋大数据调查，全国按条数带钢开工率为50%，周比持平；唐山地区开工率53.85%，同样持平。其中，全国调坯带钢开工率25.93%，唐山调坯带钢开工率21.43%，均无变化。本周唐山地区无新增检修或复产，供应端保持平稳。焊管方面，全国按产能焊管开工率56.17%，周比微增0.06%；唐山焊管开工率52.27%，周比下降1.09%，管材生产略有分化但整体稳定。

四、库存与需求：带钢库存降幅扩大，镀锌带接单增加

库存方面，本周全国重点仓储港口带钢库存131.21万吨，周比下降13.16万吨，降幅明显扩大；其中唐山库存106.21万吨，周比下降12.62万吨。管企成品库存60.8万吨，周比减少0.4万吨。尽管库存去化加快，但绝对水平仍处高位，去库压力尚存。

需求端，华北地区镀锌带接单量环比增加，同时镀锌带企业原料带钢库存也有所上升，下游备货积极性提高。但管企原料带钢库存50.64万吨，周比减少0.2万吨，管材企业采购相对谨慎。总体看，需求正温和释放，但持续性有待观察。

五、下周市场展望

带钢供应端预计延续平稳，暂无集中检修计划；需求端仍处季节性释放阶段，镀锌带接单有望维持。库存方面，社会库存将继续下降，但高位压力仍需消化。宏观层面，发改委明确制定2026-2030年扩大内需战略实施方案，并推动重大项目尽早开工，对中期需求预期形成支撑。预计下周带钢价格以震荡坚挺为主，需关注库存去化速度及下游订单变化。